9 月交易报告：比特币牛市依然强劲？

主要内容：

●比特币和以太坊自6月以来首次下跌，加密资产市场受到严重冲击。

●整体市场疲软，但仍有较大套利机会。

●UNI上线币安现货首日涨幅超1000%，强劲势头也推高UNI交易合约。

●9月市场多为横盘整理，币安期货成交量仍突破1760亿美元。

●比特币波动率降至本月最低，非比特币货币合约是持仓量增长的主要因素。

● 美元价格是今年推高比特币的关键因素。美元的持续抛售将引发对比特币等另类资产的下一波投资。

经过2个月的牛市，加密资产市场已经回落

过去几个月，加密资产市场呈抛物线式增长，但随着比特币、以太坊 6 月以来的首次下跌受到重创。 9 月比特币收盘下跌 7.5%，以太坊收盘下跌 17%。

加密资产市场的整体回调伴随着全球股市和黄金市场的回调。同时，受经济增长放缓、欧洲新冠感染人数增加、美国经济刺激政策不确定、大选迫在眉睫等因素影响，美元止住了长达数月的跌势，开始恢复。由于全球不确定性如此之大，且病毒卷土重来，投资者再次将注意力转向美元。

比特币跌至9800美元，较峰值下跌18%，传统市场盘整有一定影响。

因此，随着交易者退出和对冲，比特币合约也进入了大规模的横向交易。在币安平台，BTC合约的3个月年化滚动基差在几天内从12%急剧下降至0.1%，说明此期间的大部分交易是出于对冲或风险管理的目的，而不是投机。

去中心化金融 (DeFi) 这一今年增长最快的行业也未能幸免。许多 DeFi 平台币出现了大幅整合，尤其是 SushiSwap（SUSHI），其市值蒸发了 70% 以上。随之而来的恐慌性抛售严重打击了 DeFi 代币的整体市场。

另一个 DeFi 协议 ChainLink (LINK) 在 9 月份市值缩水 30% 以上。其他 DeFi 代币，如 LEND、MKR、COMP 等也出现了两位数的跌幅，跌幅分别为 27%、16% 和 45%。

在这次抛售之前，DeFi 协议的总锁定价值（TVL）在 9 月 2 日已经超过 90 亿美元，主要是受中心化变化的推动，流动性流入交易平台以及 Sushiswap 的非理性追求。随着加密资产市场的整体回调，DeFi 智能合约 TVL 从 97 亿美元跌至 77 亿美元，不到一周的时间蒸发了超过 20 亿美元。截至发稿时，投资者信心已恢复，总市值达到 110 亿美元的新高。

这再次告诉我们，拥挤的交易会加剧市场波动。当恐慌加剧时，心理上不够强大的交易者会在出现危险的第一个迹象时卖出。这种现象比比皆是，尤其是在加密资产市场。但是，尽管这些投资者对财富的巨额损失感到失望，但长期投资者往往会在回调时买入。

短期回调下的交易机会

虽然整体市场疲软，但仍有较大的套利机会。 Uniswap 的 UNI 等热门项目推动了积极的势头和市场情绪，为交易者创造了获利机会。 UNI上线币安现货首日涨幅超1000%。

币安期货不断丰富产品种类，为用户提供更多元化的投资选择。在市场疲软的情况下，我们将 Uniswap 的 UNI 列为现货和期货市场的第一个交易平台。这种积极的姿态带来了良好的效果，币安期货现已成为 UNI、LINK、DOT 等热门代币的领先期货交易平台。

图 1：币安在流行代币交易中的市场领导地位

通过我们积极进取的方法，币安合约获得了可观的市场份额，现已成为业内领先的衍生品交易平台。我们能够在各种市场条件下继续提供多样化的产品选择，因此市场份额不断扩大。这使交易者可以在其他领域寻找交易机会，即使在主流加密资产波动性下降的时期也是如此。

8月比特币交易最活跃时间段，币安市场份额从29.5%上升到31.2%，处于今天的低位，在动荡的环境中，成绩斐然。

交易活动在低波动期间保持活跃

9 月大部分时间都是横盘整理，币安期货的交易量仍超过 1760 亿美元。

9 月初，出现了一波抛售潮。伴随成交量大增，价格进入窄幅震荡，成交量持续下滑至月底。币安期货 9 月日均交易量超过 57 亿美元。

币安的未平仓合约也显示出类似的趋势。大规模抛售导致大量清算，结果未平仓头寸从 11 亿美元降至 6.5 亿美元。

此后，币安的持仓量逐渐恢复。截至发稿时，币安平台以9.6亿美元的未平仓合约位居第一，但较上月略有下降。

非比特币未平仓合约市场主导地位

在下文中，我们通过分解币安的未平仓合约来检查交易者的情绪。有趣的是，9 月份比特币持仓量从 53% 下降到 42%，与之前的交易量数据一致。从上图可以看出，在大幅抛售后，成交量逐渐减少。同期，比特币的波动性也跌至本月的最低水平。因此，非比特币成为推动持仓量增长的主要因素，这表明交易者可能正在寻求购买低价的非比特币。

比特币牛市分析

近期市场低迷似乎并没有影响到大部分投资者，链上数据对中期有积极影响，市场仍有积极预期。正如他们所说，没有牛市会直线上升。牛市中的修正是正常的，尽管它可能令人伤脑筋。市场调整可以纠正过高的价格并提供买入机会，使市场更加健康。

例如，在 2017 年的牛市中，比特币的价格曾多次修正，总跌幅超过 30%。这种回撤提供了大量买入机会，助长了进一步的牛市，最终将比特币带到了 20,000 美元的历史新高。

DeFi 行业锁定的总价值 (TVL) 也开始恢复，自 9 月初的抛售潮以来首次增加。截至发稿时，Uniswap 占据协议锁仓总价值的最大份额，达到 21.1 亿美元，Maker 位居第二，达到 19.3 亿美元。第三名，Aave 有 15.2 亿美元，Curve Finance 有 12.2 亿美元。

就这些基本面而言，许多分析师仍对加密资产的中长期发展持乐观态度。投资者将密切关注宏观市场走势比特币交易最活跃时间段，寻找比特币期货市场走向的相关信号。美元一直是今年推高比特币的关键因素。然而，最近美元的反弹推低了加密资产。美元的持续抛售将引发对比特币等另类资产的下一波投资。