深度｜稳定币：噪音与不安

USDT在加密货币投资者眼中一直是稳定的代名词。 ETH暴跌，它稳了，BTC暴跌了，他稳了，监管稳定币震荡，它也稳了，各种媒体攻击它，它还在稳活。 然而这一次，它没有坚持下来。

10月15日，USDT价格一度跌至0.85美元，罕见下跌13%，随后触底反弹。 受USDT暴跌影响，BTC价格在10月11日跌至6100美元后突破7500美元关口。

很多人认为这是一场可以提前预知的崩盘。

危机是如何爆发的？

此次USDT暴跌的导火索是Tether和Bitfenix更换存管银行导致客户资金暂时冻结引发的恐慌。 这种恐慌可能是自发的，也可能是被 USDT 空头利用了，目前还没有足够的证据来做出判断。 虽然距离暴跌已经三天，但USDT的价格依然徘徊在0.95美元附近，并没有回到1美元的合理价位，说明恐慌情绪还没有完全释放。

一方面，Tether 的冷淡反应无法给公众信心，更重要的是，USDT 不透明的发行机制是恐慌的根源。 作为 USDT 的中央银行，Tether 始终无法在公众心目中建立足够的信任度。

自成立以来，Tether 经历了美国商品期货交易委员会的调查、账户被盗、大量增发，让市场对其公信力产生怀疑。

Bitfinex自成立以来经历了两起大规模盗窃案usdt具有商业价值吗，近日又被爆出失去偿还债务的能力，让用户心存疑虑。 9月以来，Bitfinex BTC冷钱包资金开始流出usdt具有商业价值吗，而USDT抛售的爆发更是加速了这一行为。 从10月14日至今，Bitfinex在四个交易日内累计向Tether转入5亿USDT。

有没有被操纵的可能？

10月11日，Bitfinex宣布暂停美元充提服务。

10 月 16 日，Bitfinex 宣布所有加密货币和法定货币提款均已正常处理，没有受到任何干扰。

这种打自己耳光的行为，让人不禁怀疑这次USDT暴跌是不是一场有预谋的阴谋。 先做空USDT，做多比特币，拉空单，吸引散户恐慌性抛售，吸收一波资金； 等空军完了，出来澄清一下，顺便把高高在上的韭菜们架起来。 目前真相不得而知，但可以肯定的是，Bitfinex 与 Tether 有着非常深厚的裙带关系。

1、Tether和Bitfinex的高管几乎是同一组；

2. Bitfinex率先支持USDT交易。

TokenClub执行总经理兼研究院负责人徐子文认为，无论从消息发酵时间还是K线来看，USDT的暴跌都不是Bitfinex停业的直接原因。

加密货币对冲基金Everest Link Capital认为，当前市场受人为操纵影响较大，已被扭曲，需重点关注后市。

稳定币市场走向何方？

好牌一手差的直接结果就是USDT跌下神坛，稳定币2.0有意取而代之。

USDT稳定通证的作用受到质疑，用户寻求资金保障换取具有稳定储值的通证。 BTC作为标准通证的作用再次体现，进而引发大量用户的购买需求，导致其价格上涨。 与此同时，人们开始对合规稳定币Gemini USD（GUSD）和PaxosStandard（PAX）表示看好，但两者的价格也很难与美元持平。 或许是因为 USDT 经历了暴跌，或者是因为大型交易所推出了这些新的稳定币，GUSD 和 PAX 的价格都涨到了 1 美元以上。 这证明市场对稳定币的高需求也在一定程度上加剧了USTD的暴跌。 毕竟对于用户来说，选择越多，乐趣就越多。

USDT市值依然占据稳定币市场头把交椅，但市场需要新的稳定资产。 GUSD 和 PAX 等稳定币之所以脱颖而出，是因为它们拥有 USDT 所缺乏的，即透明度和监管保护。

对于是否看好新型合规稳定币，金秋区块链研究院院长洪书宁表示，GUSD与PAX、USDT所谓的“合规稳定币”的主要区别在于：

1、合规稳定币选择美国正规银行作为资金托管银行。 托管银行将根据双方的托管协议和法律法规对抵押资产进行管理。 稳定币发行人不能携款潜逃。 但由于托管协议尚未公布，托管银行是否会对发行人的超发行为进行监管仍是未知数。 否则，仍然无法抑制发行人超发的冲动。

2. 合规稳定币委托审计机构进行定期审计，可以有效发现超额增发。 但由于审核周期较长，发行人仍可以在两次审核之间超发货币而不被发现。

由此看来，合规稳定币只是增加了发行方作恶的难度，并没有从根本上解决问题。

或许USDT不会像很多人说的那样彻底崩盘，但这场闹剧确实影响了它在稳定币领域的霸主地位。 目前，USDT的发行量已经从暴跌前的30亿美元下降到22.6亿美元，说明这几天有7.4亿的USDT选择离场。 由于大众普遍怀疑Tether抵押不足，如果未来仍有大量USDT可供赎回，换言之，Tether是否会遭遇挤兑破产还是个未知数。 届时，USDT会快速归零，我们拭目以待。

稳定币是什么意思？ 有什么问题？

稳定币是一种具有稳定价值的加密货币。 其意义在于去中心化系统结合加密支付网络，同时具有相对稳定的价格水平。 作为交易媒介，企业和消费者在交易过程中不会承担巨大的价格波动风险。 作为一种保值手段，投资者可以更有效地管理数字资产，减少资产过度缩水的发生。 基于这两点，稳定币可以推进加密货币在现实世界中的应用。

稳定币也为区块链的应用提供思路。 代币经济与区块链的结合可以促进自治社区的建立，而激励机制的建立需要社区代币进行量化。 如果代币币值在市场上剧烈波动，将极大地影响代币在社区内的流通，导致社区活跃度下降。 因此，越来越多的开发者在建立通证经济模型的同时，采用多币种机制，定义稳定币来保全社区流通通证的价值，有效地将通证的产权与金融属性分离。

然而，在解决浮动风险的同时，牺牲的是加密货币应有的去中心化。 作为中心化的美元托管人，Tether 可能会遇到与传统金融机构相同的问题。 由于信息的不透明性，难以避免黑箱操作和过多的垃圾信息。

稳定币还稳定吗？

USDT的暴跌引发了大规模的信任危机。 有人怀疑稳定币不再稳定，币市的避险资产无法避险。

从本质上讲，稳定币是在法币不存在的领域，由机构背书的一种特殊货币。 货币的价值取决于持有者对发行者的信任。 当这种信任消失，就会出现挤兑，币价会迅速归零。

目前市场上的稳定币主要分为三种类型：法币资产支持、加密资产支持和无抵押。 基于法定货币等传统资产支持模式发行的稳定币无法解决透明度问题。 基于数字资产支持模型发行的稳定币难以抵御黑天鹅事件。 基于算法央行模型的稳定币更依赖于人们对货币价格稳定的预期。 这种期待没有根基，很容易失控。

金秋区块链研究院院长洪树宁认为，“基于法定货币等传统资产支持模式发行的稳定币，必须采用完全透明的管理模式，才能解决信任问题。但是，这种透明化会导致商业模式消失，微薄的手续费无法支撑合规和运营成本，不可持续，除非找到更好的商业模式，才能彻底消除信任风险。 也就是说，虽然短期内可能存在系统性风险，但目前最大的风险是信用风险。

今天的稳定币可能无法同时满足以下三个条件：

1.去中心化缓解信任风险；

2、币值稳定，杜绝浮动风险；

3. 简单的机制降低了知识门槛。

稳定币也面临着许多挑战。