美伊战争的前奏是否会对中国股市产生影响？

本周，美伊战争成为全球焦点。尽管国际社会和平解决伊拉克危机、反对战争的呼声依然很大，但战争终于在周四（北京时间3月20日上午10时35分）爆发。美伊战争带来的国际原油价格震荡，为世界经济复苏增添了诸多变数。美伊战争的爆发和周边股市的动荡，对我国经济、能源乃至股市会产生什么影响？

战争对油价及相关行业的影响

珠海证券陈正良

随着美伊战争的爆发，美欧股市大幅反弹，油价下跌，但后市仍存在诸多不确定因素。美伊战争有以下几种可能：

(一)如果战争能如美国所愿尽快解决，伊拉克和科威特的油田没有受到严重破坏，油价能迅速恢复正常水平，将有利于对世界经济的复苏和投资者的信心国际股市将有一定的上涨。

(二)如果美伊战争久拖不决，进入持久战，油田严重受损，恐怖活动不断，国际原油价格维持高位运行一个多月，将对世界经济复苏造成严重影响 目前，美日欧三大经济体的GDP占世界经济的70%，而美国占世界​​经济的30%，对美出口总额占我国出口总额的30%，而进出口交易占比较大的企业将受到较大影响。

(三)虽然战争在短时间内顺利结束，但美国对伊拉克的持续占领导致中东局势动荡。国际原油价格虽然没有大幅上涨，但仍徘徊在目前的高位，无疑会增加外汇开支。

据了解，我国越来越依赖进口原油。 2002年战争对美元的影响，我国共进口原油6941万吨。有关部门预测，到2010年，我国需要进口8000万吨至1亿吨原油，到2020年，进口量将达到1.5亿至2亿吨。另外，我国原油进口来源过于单一。目前，近60%的原油进口来自中东（我国2002年进口原油6941万吨，至少有3500万吨是从中东进口的）。我国目前原油日净进口量约为125万桶。如果每桶原油价格上涨1美元，我国每天将增加125万美元的石油进口支出。美元）。作为全球第三大石油消费国，国际油价波动对中国经济的影响不容小觑，油价上涨对相关行业的影响正在显现。近期我国股市部分石化行业股票价格大幅上涨，这是对美伊战争及其带来的国际油价上涨的反应。

国际原油价格上涨对上游企业更为有利。高油价将增加石油勘探行业的利润。由于国际原油价格上涨，国内矿业和炼油企业成为价格上涨的受益者。如辽河油田、中原油气大明、中石化受益最大；对于炼油和石化行业来说，由于该行业不是石油产品的最终消费行业，因此具备转嫁高油价成本的条件。油价上涨导致价格上涨。

但是，大多数下游企业，尤其是石化行业的企业，都无法避免价格风险，面临更大的成本压力。目前，国内聚酯等石化纤维原料价格较去年初上涨近20%，聚酯切片价格也出现明显上涨。石油相关产品价格上涨导致我国工业成本上升，直接给纺织、汽车、旅游、交通、冶金、制造等中下游产业带来不同程度的负面影响。相关行业。

比如国际油价飙升，化纤制造产品价格也在上涨。据了解，目前我国化纤行业对国际石油的依存度为67%。化纤产品价格上涨对纺织企业影响较大。在当前国际国内市场供过于求的情况下，这些行业因油价上涨而产生的生产成本全部或大部分无法转嫁给下游企业或最终消费者，各行业的盈利能力将下降甚至严重亏损。缩小生产规模。不少企业谨慎行事，除了订单任务外，不敢增加其他产量。而一些小纺织企业“观望”，干脆停产等待原材料价格回落。但国际油价持续飙升不会影响中国纺织行业的长期竞争力。

战争对股市的影响

国海证券刚刚

重大的政治军事事件往往意味着机会的到来。当前爆发的美伊战争是举世瞩目的大事。影响证券市场运行方向的风险因素包括系统性风险和非系统性风险。战争是一种系统性风险，会对证券市场产生相当大的影响。

一般来说，战争是市场的转折点，股市遵循这样的模式：战前几周下跌，战前或战后上涨。以美国为例，1990年代海湾战争前，从1990年8月2日伊拉克入侵科威特开始到10月中旬，道指下跌18%，之后逐渐回升。战前几周，股指因害怕战争再次下跌，但随后开始上涨。一战当天，道琼斯指数上涨114.6点，涨幅4.6%，在1991年底创下年度新高，当年上涨20%。

1999年，以美国为首的北约发动科索沃战争时，道琼斯指数于当年3月29日破万点大关。科索沃战争结束后的第一个月战争对美元的影响，道琼斯指数上涨了 8%，在战争中途创下 11,000 点的新高。目前，美伊局势明朗，全球股市喜人。美股连续7个交易日大涨，累计涨幅近10%。 （国际重大事件列表及道琼斯指数走势见贴文）

与国际主要股票市场相比，中国股票市场有自己的特点：流通市场规模较小（约2/3的国有股和法人股总股本暂时无法使用）； “推式”股市），资金端受政策端等影响较大。另外，人民币目前还不能自由兑换，我国资本账户还没有完全开放。股市与国际股市与重大事件的相关性仍然较低。在此背景下，非重大国际金融危机对中国内地股市造成重大负面影响的条件尚未具备。例如，1997 年底至 1998 年，受东南亚金融危机的影响，周边股市和货币经历了较大的震荡和贬值，而沪深股市则受到东南亚金融危机的影响，比危机的起源要小得多的程度和时间。即使发生重大的国际金融危机，目前的内部条件也不会对中国内地股市产生重大负面影响。例如，1999年5月，以美国为首的北约发动科索沃战争后，出现了5.19市场。当时上证综指从1057点涨到1756点，只用了一个多月的时间。

同样，中国股市也不会受到战争的太大影响。 2003年以来，美国道琼斯指数受到战争阴影的影响，从1月初的8800多点，到目前的跌幅超过10%。与我国股市和道指的连续下跌相反，沪深综指自2003年初以来连续5个周阳线收盘，大盘平均涨幅超过10%。同样，美股在战前6天开始小幅反弹，战后继续小幅反弹，而国内股市则在弱势行情中震荡震荡。美股下跌，国内股市上涨，而美股上涨，国内股市下跌。可以看出，两者的相关性在趋势方面并不大，而只是在个股方面。

虽然中国加入WTO后中国国内证券市场的对外开放也影响到我国的股票市场，但中国证券市场的国际化进程才刚刚开始。以引入QFII制度为代表的证券市场开放尚未进入实际运行阶段，短期内不会对国内证券市场产生重大影响。预计QFII实施需要4年甚至更长时间三、以后，效果会逐渐显现。

对于沪深两市B股市场，虽然对外开放，但在国内股市中占比较小，影响不大。尤其是B股开市后，国内投资者在当前B股投资者结构中的比重明显增加，两市A股市场的影响力也显着提升，B股之间的联动A股和A股会更加明显。有的，最近两市B股的走势可以看得很清楚。

在战争中寻找投资机会

陈正良

我们知道股票投资是投机。以石油行业为例。美伊战争前几周，国际原油期货价格大幅上涨，石油板块成为逆市走强的板块之一。这主要是因为投资者已经对板块的上行做出了预期，这已经提前反映在了股价上。目前，美伊战争已经打响。按照专家的预期，这场战争很快就会结束，不会造成原油大面积短缺，这对石油界来说无疑是个坏消息。目前，国际原油期货价格大幅下跌。石油板块的投资机会相对减少，投资价值也相对减少。

相反，股票市场中一些与战争相关但距离战争相对较远的板块，具有很大的投资价值，值得关注。

一个是航空业。目前两市共有上航、东航、海航三只股票。除上航股价与大盘股表现同步外，其余两只股票明显落后于大盘。究其原因，自9/11以来，全球航空业遭受重创，美国和伊朗局势的不确定性让投资者对航空公司投资更加谨慎，也一定程度上影响了我国的航空公司。这些个股经历了长时间的回调，美伊战争显然为复苏带来了转机。开战当日，盘空公司股票收涨，其中海航逆市上涨2.86%。

第二个是金融部门。目前两市金融板块共有9只股票，其中银行股4只。银行股在前一交易日也跑输大盘，主要是因为金融板块在战争中遭受的损失比预期的要大，使得该板块在战前走弱。金融板块近期成为市场的亮点之一。主要原因是战争已经明朗，所有的坏事都是好事。与此同时，金融业本身也在蓬勃发展，利润同比增长超过20%。目前银行股已呈现出龙头的风采，后市还将有进一步表现。投资者可以关注浦发银行和民生银行。

第三个是医药板块。战争开始时，没有人员伤亡是必然的。即使战火迅速化解，也可能造成大规模人员伤亡，这将产生巨大的医药需求，并为相关上市公司提供商机。目前医药板块表现非常不错，如鲁抗医药、东北医药等。对于投资者来说，制造抗生素的股票值得关注。同时，在战外，非典型肺炎的全球蔓延也导致部分抗生素短期供不应求，长期销售前景看好。

第四是港口和高速公路等公共部门。美伊战争在短期内必然会刺激对军用物资和人道主义救援物资的需求。作为与美国最大的贸易伙伴之一，中国货物进出口量将大幅增长，港口收费也将相应增加。这将有利于相关上市公司。近期，以深圳赤湾为代表的港口股有所体现。从行业来看，公用事业行业将与经济增长平衡发展，吸引外资关注。我国公共部门很可能成为QFII感兴趣的领域之一。目前，QFII已进入实施和运作阶段。此类行业有大量投资机会，应多加关注。

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